旭富(4119):營運簡評 | 合法藥品大搜索
由於原料藥廠的下游客戶通常不會輕易更換供應商,當原料藥廠取得訂單時,享有堅固的護城河;但相對的,一旦失去訂單,未來要再搶回來,難度也很高,就算未來旭富新廠 ...
本文僅就旭富已發佈的重大訊息,以及原料藥產業的相關背景知識,進行事件評析,並非預測股價走勢,也不是投資建議。
1. 2020年12月20日桃園蘆竹廠發生火警,公司於2020年12月20日發佈重大訊息,表示財產損失約8.0億元,應能獲得保險理賠;鄰近四座遭受波及的工廠,合計損失初估約9.5億元,保險理賠僅3,000萬元。
a. 因旭富隱匿金屬鈉存放資訊,影響消防隊救災,有可能成為保險公司是否全額理賠的爭議點。
b. 鄰近四座工廠之財產損失,包括桃園紙廠4.0億元、東陽精機(非上市櫃掛牌的汽車零組件廠)2.5億元,鴻利紡織2.8億元,國晟工業0.2億元,合計9.5億元,扣除保險理賠3,000萬元後,旭富需自行承擔賠償金9.3億元,這部份有機會透過民事訴訟獲得減免。
c. 截至2020Q3財報,旭富帳面總資產42.49億元,固定資產18.83億元;由於固定資產中土地帳面價值8.25億元,這部份不會受到火災影響,主要是建物、設備、未完工程會發生財產損失,故公司估計的財產損失約新8億元屬於合理。
d. 以偏樂觀的假設,自身財產損失8.0億元獲得保險公司全額理賠,鄰近工廠的損失在經過民事訴訟程序後賠付80%,則負面影響數約7.44億元,影響每股淨值9.35元,扣除後每股淨值下降至36.33元。
e. 公司表示,重建廠房至少需要6個月;定錨認為,因原料藥廠產線具有特殊性,需經過GMP、FDA查廠認證,建廠完成後不表示能立刻投入生產,而GMP、FDA查廠認證所需時間大約是6~12個月,在最樂觀的情況下,未來1~1.5年內都無法進行生產。
2. 公司於2020年12月21日發佈重大訊息,表示倉庫內尚有2.5億元的製成品,若檢驗分析後品質合格仍可出貨給客戶,但2021Q1訂單約6.0億元會受到影響,需向客戶取消或遞延交期。
a. 2020年12月營收,因有20個工作天,預估將下滑至1.2~1.4億元;2021Q1營收須看製成品庫存的狀況,最樂...
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